A Bolsa de Dívida e Valores de Angola (BODIVA) está a viver um dos momentos mais interessantes da sua ainda curta história. Desde 23 de Junho, praticamente todas as empresas cotadas registaram uma desvalorização das suas acções, num movimento que, à primeira vista, poderia ser interpretado como um sinal de perda de confiança dos investidores. Mas a realidade pode ser bastante diferente.

A queda das cotações coincide quase na perfeição com a preparação da Oferta Pública de Venda (OPV) de 15% do capital da Unitel, sugerindo que o mercado não está a fugir da Bolsa, mas sim a reorganizar-se para acolher o maior IPO (Oferta Pública Inicial) alguma vez realizado em Angola.

A análise dos dados da BODIVA mostra que a correcção começou após a distribuição de dividendos e ganhou uma nova intensidade à medida que se aproximava o período de subscrição da Unitel. Entre 23 de Junho e 13 de Julho, a ENSA liderou as perdas, com uma desvalorização acumulada de 18%, seguindo-se o Banco Caixa Angola (BCGA), com menos 14,5%.

O BAI perdeu 6,9%, enquanto o Banco BFA e a BODIVA revelaram maior resistência, com recuos de apenas 2,7% e 3%, respectivamente. Os dados da BODIVA referentes a 13 de Julho mostram que a pressão sobre as cotações se mantinha. As acções do BAI encerraram nos 94.005 Kz, as do Banco Caixa Angola nos 19.500 Kz, as da BODIVA nos 77.500 Kz, as do BFA nos 101.500 Kz e as da ENSA nos 28.500 Kz. Não existia, portanto, uma recuperação generalizada das acções, mas antes a manutenção de um movimento de correcção, embora com intensidades diferentes entre os cinco títulos.

O fenómeno é relativamente comum em mercados mais desenvolvidos quando surge uma operação de grande dimensão. Muitos investidores optam por vender temporariamente posições em empresas já cotadas para libertarem liquidez e poderem participar numa oferta pública considerada atractiva. Em vez de entrarem recursos novos na Bolsa, verifica-se inicialmente uma redistribuição do capital existente.

É precisamente isso que parece estar a acontecer em Angola. A Unitel representa um activo de características muito diferentes das restantes empresas actualmente cotadas. Trata-se da maior operadora de telecomunicações do País, com activos superiores a 1,42 biliões de kwanzas e lucros de 158,4 mil milhões de kwanzas em 2025, sendo colocados no mercado 7,5 milhões de acções, correspondentes a 15% do capital, com um intervalo indicativo entre 36.036 e 40.040 kwanzas por acção.

Ganhos de curto prazo

Há ainda uma componente psicológica que ajuda a explicar esta deslocação de liquidez. O mercado accionista angolano continua a ser relativamente pequeno, pouco profundo e dominado por investidores que privilegiam ganhos de capital num horizonte temporal curto. Em vez de manterem carteiras diversificadas durante vários anos, muitos investidores procuram maximizar o retorno em cada nova operação bolsista, deslocando temporariamente os recursos para o activo que, na sua perspectiva, oferece maior potencial de valorização imediata.

No caso da Unitel, essa expectativa resulta de vários factores. Desde logo, a dimensão da empresa e o interesse que a operação despertou junto de investidores particulares e institucionais faz antecipar uma procura muito superior à oferta disponível. Estando apenas 15% do capital a ser colocado em bolsa, muitos investidores partem do princípio de que existirá um rateio significativo das ordens de compra, reduzindo substancialmente o número de acções efectivamente atribuídas a cada subscritor.

Essa perspectiva ganha ainda maior relevância entre os investidores institucionais. Os grupos financeiros e fundos de investimento que pretendam construir posições relevantes na Unitel dificilmente conseguirão...